受益于人民幣升值，航空業(yè)2007年年報(bào)以及2008年一季報(bào)顯得格外璀璨。但被國(guó)內(nèi)大多分析師以景氣度為理由推崇的航空業(yè)，目前卻盡露疲態(tài)。
　
　　是否處于景氣上升周期？先來(lái)看看美國(guó)。四月第一周，美國(guó)三家航空公司停止運(yùn)營(yíng)，并向法院尋求破產(chǎn)保護(hù)。4月14日夜間美國(guó)第三大和第五大航空公司達(dá)美航空與西北航空正式宣布合并，以應(yīng)對(duì)不斷上漲的燃料價(jià)格以及經(jīng)濟(jì)的低迷。在去的一年里，航空燃料價(jià)格上漲60％以上，加上經(jīng)濟(jì)不景氣，美國(guó)各家航空公司處境艱難，一些小型航空公司只能停止運(yùn)營(yíng)，而大型航空公司也開始大幅度削減運(yùn)力并裁減員工。
　
　　美國(guó)航空公司并不是唯一陷入破產(chǎn)困境的航空企業(yè)。意大利航空公司日前負(fù)債超過12億歐元，因航油節(jié)節(jié)攀升同樣瀕臨破產(chǎn)。世界第一個(gè)長(zhǎng)途廉價(jià)航空公司甘泉香港航空公司已于4月9日停飛，這是首家遭清盤的香港廉價(jià)航空公司。
　
　　再來(lái)看看國(guó)內(nèi)。從三月份開始國(guó)內(nèi)航空業(yè)需求增長(zhǎng)也已放緩，各航空公司四月份的經(jīng)營(yíng)狀況目前看來(lái)依然不夠理想，而這種放緩的趨勢(shì)有明顯持續(xù)的跡象。而此前被大家看好的奧運(yùn)航運(yùn)，目前看來(lái)并不一定會(huì)成為業(yè)績(jī)爆發(fā)的亮點(diǎn)。和其他國(guó)家不同，中國(guó)的奧運(yùn)會(huì)被加上了太多的政治因素，奧運(yùn)對(duì)于航空需求的增長(zhǎng)很有可能出現(xiàn)負(fù)面影響。
　
　　客座率是航空業(yè)收入增 客座率是航空業(yè)收入增長(zhǎng)的主要力量，2007年全行業(yè)客座率為76.4%，同比上升了2.7個(gè)百分點(diǎn)。2008年一季度航空業(yè)龍頭中國(guó)國(guó)航國(guó)內(nèi)航線客座率為78.9%，國(guó)際航線客座率為75.3%，同比分別增長(zhǎng)2.1和2.8個(gè)百分點(diǎn)；南方航空國(guó)內(nèi)航線客座率為75.8%，國(guó)際航線客座率為66.7%，同比分別增長(zhǎng)2.3和4.1個(gè)百分點(diǎn)。由于客座率的上升是有限的，就算保持高速增長(zhǎng)，客座率所帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也不具有很強(qiáng)的持續(xù)性。
　
　　或許對(duì)航空業(yè)已經(jīng)由盛到衰的結(jié)論還為時(shí)尚早，但在全球經(jīng)濟(jì)不景氣，各國(guó)航空業(yè)陷入泥沼的形勢(shì)下，中國(guó)的航空業(yè)想要獨(dú)善其身，并取得發(fā)展顯然不那么容易。
　
　　油價(jià)上漲成本壓力顯著我國(guó)航空公司所用的航空煤油主要由中航油供應(yīng)，航油價(jià)格由三部分構(gòu)成，即航油出廠價(jià)、進(jìn)銷差價(jià)和2006年7月起增加的綜合采購(gòu)成本差價(jià)。從2007年起，每個(gè)季度航油價(jià)格都將根據(jù)綜合采購(gòu)成本差價(jià)的調(diào)整進(jìn)行一次調(diào)整，調(diào)整依據(jù)是上個(gè)季度國(guó)際航油市場(chǎng)的變化情況。
　
　　2008年一季度，航空公司實(shí)現(xiàn)全行業(yè)盈利，其中除了匯兌收益的貢獻(xiàn)外，就是享受了較低的國(guó)內(nèi)油價(jià)水平。從目前的價(jià)格來(lái)看，國(guó)內(nèi)航油和國(guó)際航油的價(jià)格的差價(jià)為1124元，相差了近14.4%。隨著原油價(jià)格的持續(xù)走高，航油價(jià)格的調(diào)整勢(shì)在必行，這將會(huì)給包括南航在內(nèi)的國(guó)內(nèi)各航空公司帶來(lái)較大的成本壓力。
　
　　面對(duì)高油價(jià)帶來(lái)的成本壓力，航空業(yè)主要采取的是征收燃油附加費(fèi)的方式來(lái)消化。但旅客對(duì)于票價(jià)的總體水平有一個(gè)接受限度，而航空公司可能為了爭(zhēng)奪客源而推出折扣更低的票價(jià)，從而部分抵消燃油附加費(fèi)帶來(lái)的部分收益。
　
　　光環(huán)還能照耀多久？
　
　　人民幣升值成為航空公司增收的亮點(diǎn)和隱藏虧損的帽子。2007年國(guó)航每股匯兌凈收益約0.16元，南航則高達(dá)0.63元；2008年一季度本幣加速升值，預(yù)計(jì)匯兌收益分別占國(guó)航和南航稅前利潤(rùn)的92％和172％，也即剔除匯兌收益后國(guó)航主業(yè)實(shí)現(xiàn)微利，而南航則每股虧損約0.17元。2008年人民幣能否持續(xù)快速升值，將是航空公司盈利的關(guān)鍵點(diǎn)。雖然有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)升值在10%以上是可能的，但是有目共睹的是，在破7后，人民幣升值明顯放緩，能否維持一季度4%的水平還未可知。而且隨著我國(guó)GDP增速放緩，人民幣的升值速度也會(huì)降低。如果僅僅依靠匯兌損益帶來(lái)的利潤(rùn)，那么航空公司的業(yè)績(jī)必然會(huì)是短暫且逐漸遜色的。
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