在經濟前景看好、資產不斷升值的預期下，以企業(yè)的快速膨脹來撬動資金，又以新的資金來獵取資產，循環(huán)往復。 　　單以資產規(guī)模計，國航、南航、東航三大航空公司都被海航遠遠甩在了身后。陳峰的野心并不止于此。2008年以來，海航的收購兼并更加凌厲，并逐漸將觸角伸向海外，制定出了2015年營業(yè)收入達到10000億的“超級X計劃”。“人類已經無法阻止海航！”一位海航員工在形容海航集團的擴張野心時說。 　　債臺高筑 并購不止 　　1月29日，大年初七晚，海航發(fā)布公告：將向不超過10名特定對象發(fā)行不超過191000萬股股票 ，募集資金總額不超過80億元，其中用于償還銀行貸款的金額約為60.84億元，剩余募集資金用于補充公司流動資金。 　　海航集團資金鏈出現(xiàn)危機的傳言再起。第二天，1月30日，春節(jié)后的第一個交易日，海航暴跌4.55%，收于4.62元。 　　其實，近一段時間，外界對海航集團的資金鏈緊張的質疑聲不斷，甚至2011年最后一天，海航集團董事長陳峰與富士康總裁郭臺銘的海口密會，也被解讀成是對負債率超過80%、正被數(shù)家債主追債的大新華物流的“拯救”，因為“陳郭會”的核心內容正是商討雙方在物流業(yè)務上的合作。 　　在本次公告中，海航股份也坦言，近年來經營規(guī)模的逐步擴大，公司的負債規(guī)模也隨之提高，財務風險也有所提高。截止去年三季度，該公司的總資產規(guī)模為769.09億元，負債總額為625.29億元，資產負債率已高達81.30%。 　　然而，在債臺不斷高筑的同時，涉及該上市公司集團公司海航集團收購的新聞卻一直沒有間斷過。 　　就在去年年底，海航集團就剛剛以10.5億美元正式完成對GE SeaCo公司100%的股權收購，這是近期在全球海運業(yè)持續(xù)低迷情況下全球最大的并購項目。 　　一邊是因拖欠全球數(shù)家船舶租賃公司的費用而被追債，一邊卻舉債10.5億美元收購世界第五大集裝箱租賃公司，海航集團在資金隱現(xiàn)缺口的當下，仍高舉收購擴張的戰(zhàn)旗。 　　有人說海航就像一個謎，盡管擁有千億資產，但扣除無形資產和商譽后，海航的凈資產實際為49億元，而對外擔保余額則高達116.80億元。 　　并購已經成為海航集團的一種生存模式，資金越不寬裕，越需要通過頻繁的交易來運轉，這也是海航因欠債被圍追堵截之時，還大舉并購的原因所在。 　　數(shù)據(jù)顯示，2009年至2011年三年間，海航集團在國內市場至少斥資近百億元大舉收購。而回顧去年一整年，海航并購的身影則更是縱橫全球，遍布各個領域。 　　問題是，海航最脆弱的環(huán)節(jié)就是資金鏈管理，一旦全球經濟陷入低迷期，不但企業(yè)盈利下降影響現(xiàn)金流，同時由于A股下跌股權質押重估貸款額將驟減，而海外生意伙伴加緊逼債的話，企業(yè)將面臨生死存亡的考驗。
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